2月1日上午，“博雅论坛”122期在经管北楼206如期举行。本期主讲嘉宾为中国科学院系统科学研究所数理经济学和金融经济学博士、教育部长江学者特聘教授、国家杰青获得者张顺明教授。他为在场师生作了题为《暧昧环境下有限市场参与及资产配置》的学术报告，在场师生认真聆听了此次报告会。

本次讲座中，张顺明教授主要从以下八部分展开，第一部分为导入；第二部分为基本模型介绍；第三部分是均衡的特征；第四部分为关于信息披露的资产分配；第五部分为资产价格的影响-CAPM分析；第六部分是投资者最大相关系数变化对市场非参与性的影响；第七部分则为对四类投资者变动对市场非参与性的影响；第八部分为结论。

首先张顺明教授从国内外学者关于有限市场的研究导入，逐步为我们介绍了四类投资者，并强调了四类投资者的不同特征。随后，张顺明教授向我们介绍了一般均衡理论和特征，一般均衡理论寻求在整体经济的框架内解释生产、消费和价格。第六部分中，张顺明教授运用均衡区域图和有限市场参与图详细讲解了投资者最大相关系数变化的平衡区域，他指出：1、均衡条件不包括严格负需求函数。因此，可以得到四种不同类型的均衡：不参与、次要参与、主要参与和充分参与。2、对于高质量的风险资产，了解更多信息的投资者不能比信息较少的投资者持有更多的平衡位置。主要的原因是相关性的不确定性来自于模糊性，而不仅仅来自于纯风险。3、低质量的风险资产总是产生正超额收益，而高质量的资产会产生负的超额收益。4、各种参数变化的定价效应是非单调的。

在最后的提问环节中，在场的同学和老师积极踊跃地提出了自己的疑惑，张教授耐心地对问题进行了详细解答。历时一个小时的精彩讲演，在师生的热烈掌声中圆满结束。

澳门新葡萄新京8883not研究生会学科部供稿

文/曾婷婷 图/张烨桢 核稿/夏丽君